تهدید بازار سرمایه با کاهش قیمت کامودیتی‌ها

یک کارشناس بازار سرمایه معتقد است تهدید مهم بازار سرمایه برای رشد در ماه‌های آتی، کاهش چشمگیر قیمت کامودیتی‌ها در بازارهای جهانی است که رفع شدن آن تنها به نوع سیاستگذاری و تصمیم‌گیری دولتمردان در حوزه ارزی و تجاری مشروط است. نازنین خالقی در این باره گفت: در گذشته با چند متغیر ساده آینده بازار سرمایه برای چند ماه به راحتی قابل پیش‌بینی بود، ولی این روزها با گره خوردن اقتصاد جهانی کشورهای مختلف و عوامل غیر‌قابل پیش‌بینی مثل بیماری کرونا، به دلیل افزایش تعداد متغیرها دیگر به راحتی قبل نمی‌توان از آینده بازارها سخن گفت؛ به خصوص اگر موضوع، بازار سرمایه کشور باشد.
به گفته این کارشناس بازار سرمایه حجم بالا و بی‌انتهای تغییرات در قوانین داخلی و ابهامات روند تعاملات سیاست‌های خارجی و مذاکرات، آنقدر متغیر به معادلات بازار اضافه کرده که گاهی برای حل آن درگیر Loop می‌شویم. خالقی بیان کرد: تداوم شیوع مجدد کرونا در چین و سایر کشورها که منجر به کاهش تقاضای چین شده در کنار افزایش نرخ بهره در آمریکا و تقویت دلار، کاهش قیمت‌های کامودیتی‌ها را رقم زده است. بر اساس این داده‌ها به نظر می‌رسد احتمال وقوع رکود در اقتصادهای بزرگ جهانی از قبیل آمریکا به دنبال سیاست‌های شدید انقباضی در کنار کاهش قیمت نفت در روزهای اخیر، انتظار اصلاح قیمت‌های جهانی را افزایش می‌دهد. به گفته وی، همچنین تعمیرات نورد استریم ۱ که احتمال کاهش صادرات روسیه به اروپا را افزایش می‌دهد به نگرانی افزایش نرخ شدید نفت و گاز در نیمه دوم سال دامن می‌زند و همگی عواملی هستند که در تعیین آینده قیمت‌های جهانی و به تبع آن ارزش بازار صنایع داخلی که بیش از ۳۰ درصد بازار سرمایه را به خود اختصاص می‌دهند، نقش چشمگیری دارند.
اهمیت ابهامات سیاست خارجی
به گفته این فعال بازار سرمایه در سیاست خارجی کشور نیز ابهامات همچنان به چشم می‌خورد و در این زمینه نکته مورد توجه احتمال رشد قیمت ارز در ماه‌های آتی است؛ چراکه با فرضیه احیای مذاکرات، به‌دلیل تقاضای بالا برای ارز در بهترین حالت کف قیمتی دلار در نرخ‌های کنونی است که با این ثبات، نرخ نیما نیز ناچار به افزایش خواهد بود تا شرکت‌های صادرات‌محور بتوانند با ارزآوری بیشتر کمک شایانی به دولت در تنظیم تراز تجاری داشته باشند. خالقی عنوان کرد: ترازی که با فروش بیش از یک میلیون بشکه نفت در قیمت‌های کنونی با دلار کنونی، می‌تواند پایان مثبتی در سال ۱۴۰۱ داشته باشد. وی افزود: از سوی دیگر احتمال بالای افزایش و آزادسازی واردات برخی کالاها خود تقاضای بالقوه‌ای برای ارز پدید می‌آورد. این کارشناس بازار سرمایه تصریح کرد: در حالت عدم توافق در مذاکرات نیز که شرایط اقتصادی با تورم کنونی و نقدینگی در حال رشد که به بیش از ۸/۴ میلیون میلیارد تومان رسیده است در کنار بدهی تسویه اوراق دولتی بیش از ۱۲۲ هزار میلیارد تومانی سال‌جاری دولت، لاجرم به افزایش نرخ ارز منجر خواهد شد، اما اگر چنین نشود، در کنار گمانه‌زنی افزایش نرخ بهره بانکی احتمال انتشار اوراق بالاتر می‌رود که این خود نیازمند افزایش سقف صندوق‌های درآمد ثابت به عنوان خریداران این اوراق است. وی عنوان کرد: به دلیل تراز منفی بالای برخی بانک‌ها و قرمز شدن بلندمدت حساب‌هایشان نزد بانک مرکزی، در سال‌جاری امکان خرید این اوراق توسط بانک‌ها مثل قبل وجود ندارد. از همین رو شاهد رونق بازار سرمایه و هدایت نقدینگی به این بازار خواهیم بود.
معادلات پیچیده پیش‌روی بازار
خالقی اظهار کرد: در سال‌جاری برخلاف دو سال گذشته با تقسیم سود بالای شرکت‌های بزرگ مواجه هستیم و نسبت P/E بازار نیز کاهش یافته است. به این متغیرها، تغییرات هفتگی قوانین دولتی را هم اضافه کنیم تا به خوبی پیچیدگی معادله پیش‌بینی بازار سرمایه نمایان شود. این کارشناس بازار سرمایه در گفت‌و‌گو با سنا اظهار کرد: ماحصل تمامی این گفته‌ها و بسیاری ناگفته‌های دیگر این است که با این حجم از نقدینگی و رکود بازارهای موازی، تنها تهدید بازار سرمایه برای رشد در ماه‌های آتی، کاهش چشمگیر قیمت کامودیتی‌ها است که در صورت تصمیم درست دولتمردان با افزایش نرخ نیما و نزدیک شدن آن به دلار آزاد -که با رویکرد جدید آزادسازی نرخ دارو محتمل است-، این ریسک کاهش می‌یابد. وی افزود: در مورد سهام موثر در شاخص هم‌وزن به دلیل عدم وابستگی به نرخ‌های کامودیتی‌ها می‌شود سهام ارزنده‌ای در این ماه‌ها باتوجه به انتشار قریب‌الوقوع صورت‌های مالی سه ماهه و بعضا ۶ ماهه برای سرمایه‌گذاری انتخاب کرد. خالقی بیان کرد: تجربه نشان داده در عمده مواردی که بازار سرمایه با رشد مواجه بوده، ابتدا سهام صنایع کوچک‌تر پیشران رشد بوده‌اند و این تجربه به راحتی قابل تکرار است.