سقف‌شکنی زیر سایه مذاکرات

محمد اقبال‌نیا*
این روزها اتفاقات خوبی اعم از رکوردشکنی شاخص بورس، کاهش قیمت دلار و به‌دنبال آن کاهش قیمت طلا در اثر گام رو به جلوی مذاکرات در حال وقوع است. به جهت وجود ابهام در آینده مذاکرات لازم است افراد با توجه به درجه ریسک‌پذیری و برآورد ذهنی خود از مذاکرات، تخصیص دارایی بین سهام و طلا را انجام دهند. یک رویکرد که دیدگاهی خوش‌بینانه دارد این است که قرار است سفارت‌ها باز شوند و آمریکا در ایران سرمایه‌گذاری کلانی انجام دهد.
با توجه به تجربه 45سال اخیر و همچنین توافق برجام، این رویکرد در حال حاضر ممکن نیست. رویکرد بدبینانه هم این است که مذاکرات شکست خورده و ایران و آمریکا در آینده وارد تقابل نظامی شوند. به‌نظر می‌رسد که لازم است رویکردی میانه را در پیش گرفت.
اگر توافق در شکلی میانه به سرانجام برسد سایه جنگ از سر کشور برداشته شده و این شانس را خواهیم داشت که نفت را راحت‌تر بفروشیم. از طرفی هزینه‌های جانبی شرکت‌ها اعم از هزینه تامین مالی و هزینه بیمه و حمل‌ونقل نیز بهبود خواهند یافت. مهم‌تر از همه انتظارات تورمی بهبود پیدا می‌کند و خواهیم توانست در مسیر کاهش نرخ بهره گام برداریم. در نتیجه به‌تدریج می‌توانیم در مسیر تولید و سرمایه‌گذاری حرکت کنیم.
مشکلاتی مثل ناترازی مشکلاتی نیستند که یک‌شبه حل شوند اما اینکه ببینیم در افق پنج‌سال آینده به‌سمت بهبود اوضاع پیش می‌رویم، در دیدگاه ما بسیار تاثیرگذار خواهد بود. ادامه مذاکرات جهت بازارها را مشخص خواهد کرد.
با توجه به اینکه در بازار سهام تا حدودی آینده را خرید و فروش می‌کنیم، طبیعی است که هر گام مثبتی در مذاکرات می‌تواند فضای بازار را هیجانی‌تر کرده، خوش‌بینی‌ها را افزایش دهد و در کوتاه‌مدت به افزایش قیمت سهام مخصوصا گروه‌های مورد استقبال مثل خودرو و بانک منجر شود.
از طرفی کل بازار می‌تواند P/E بگیرد چراکه ریسک‌ها کاهش یافته‌اند و چشم‌انداز کاهش نرخ بهره نیز میسر خواهد بود اما نباید فراموش کرد که جنگ تعرفه‌ها همچنان وجود دارد و قیمت کامودیتی‌ها تحت فشار است.
بخش زیادی از شرکت‌های بورسی ما کامودیتی‌محور هستند و افزایش قیمت دلار برای آنها مهم است. در فضای توافق احتمالا دلار توافقی نیز رشد معناداری نخواهد کرد که این موضوع سودآوری اسمی شرکت‌ها را تحت‌تاثیر قرار می‌دهد و می‌تواند باعث انتقال منابع از صنایعی به صنایع دیگر شود. صنایع بزرگ ما عمدتا دلاری و کامودیتی‌محور هستند که این موضوع رشد شاخص‌های بورس را محدود خواهد کرد.
* مدیرعامل سبدگردان آسمان