نحوه مدیریت پالایشی‌یکم، زیان سهامداران

تجارت‌نیوز-‌ بررسی معاملات صندوق پالایشی‌یکم نشان می‌دهد، یونیت‌های این صندوق پس از دو سال و هشت ماه کماکان زیر ارزش ذاتی خود معامله می‌شود و وعده‌های عشقی نیز دردی از این صندوق دوا نکرد. مردادماه سال گذشته بود که مجید عشقی رییس سازمان بورس گفت: با اصلاح اساسنامه دو صندوق دارایکم و پالایش‌یکم، با ارزش واقعی خود معامله خواهند شد. اصلاح اساسنامه این دو صندوق در آذر همان سال انجام شد. یکی از اصلاحات تعیین بازارگردان برای این صندوق پر سروصدا بود. از آن زمان تاکنون حدود ۹ ماه می‌گذرد و شواهد کنونی صحبت‌های عشقی را تایید نمی‌کند، چراکه تاکنون مجید عشقی به وعده خود عمل نکرده و اصلاح اساسنامه دو صندوق نیز کارساز نبوده است. حال اگر روزی وعده عشقی میسر شود مسیر حرکت پالایشی‌یکم چگونه خواهد بود؟ در ابتدا خوب است به نمودار یک‌ساله NAV پالایش‌یکم نگاهی شود. همان‌طور که در نمودار دیده می‌شود، ارزش ذاتی هر یونیت این صندوق از خردادماه سال جاری همزمان با ریزش بورس وارد یک روند نزولی شده است. در این صورت باید گفت، NAV پالایشی‌یکم همواره، با صعود‌های بورس افزایش و با نزول بازار سرمایه، کاهش می‌یابد.بررسی سایت صندوق پالایشی‌یکم نشان می‌دهد در حال حاضر قیمت پالایش بیشتر از ۳۰ درصد زیر ارزش ذاتی خود معامله می‌شود؛ به‌طوری که در حال حاضر هر واحد پالایش با قیمت ۱۳ هزار تومان به فروش می‌رسد. این در حالی است که هر یونیت این صندوق دارای ارزش ذاتی ۱۶ هزار و ۹۸۰ تومان است. به این ترتیب اگر بنا بر آن باشد که پالایشی‌یکم با قیمت ذاتی (NAV) خود معامله شود، باید در رالی خود با شاخص‌های بورسی پیروز شود، به طوری که فرضا در بازه ۶ ماهه، پالایشی‌یکم بازدهی بیشتری نسبت به شاخص کل از خود برجای بگذارد؛ موضوعی که تاکنون در رفتار این صندوق دیده نمی‌شود. جدول زیر بازدهی پالایشی‌یکم را در بازه‌های زمانی متفاوت نشان می‌دهد. همان‌طور که مشخص است، پالایشی‌یکم در بازه‌های زمانی کوتاه‌مدت عملکرد بدتری را مقابل شاخص کل به عمل رسانده است، اما در مقابل این صندوق در بازه زمانی سالانه توانست بازدهی نسبتا بهتری را در مقابل نماگر اصلی بازار سرمایه به عمل برساند. با این اوصاف باید گفت در بازه‌ زمانی کوتاه‌مدت نمی‌توان امیدی به تغییر اوضاع پالایشی‌یکم داشت و در بهترین حالت، بیشتر از یک سال زمان می‌برد تا این صندوق با قیمت NAV خود معامله شود.
صورت‌های مالی
بررسی صورت‌های مالی صندوق سرمایه‌گذاری پالایشی‌یکم حاکی از آن است که پالایش در سال مالی ۱۴۰۱ عملکرد خوبی از خود بر جای گذاشته است، به طوری که پالایش با شناسایی درآمد هزار و ۳۵۲ میلیارد تومانی از فروش اوراق بهادار و هزار و ۴۷۵ میلیارد تومانی از سود سهام توانست جهش بزرگی در سودآوری خود در ۱۴۰۱ به ارمغان آورد. همچنین این صندوق در سال گذشته حدود پنج هزار و ۹۲۹ میلیارد تومان سود تحقق نیافته از نگهداری اوراق بهادار به دست آورد. به این صورت صندوق پالایشی‌یکم در مجموع در سال مالی ۱۴۰۱ حدود هفت هزار و ۸۳۷ میلیارد تومان سود خالص ثبت کرد. گفتنی است این عدد در مقایسه با سود خالص سال ۱۴۰۰ رشد ۳۴۳ درصدی را تجربه کرده است. به این ترتیب با احتساب ۷۸۴ میلیون یونیت این صندوق که نزد سرمایه‌گذاران است، به هر سهم ۹ هزار و ۹۸۵ تومان تعلق می‌گیرد. با این حساب صندوق پالایشی‌یکم P/E حدود ۳/۱ را می‌سازد که عدد بسیار قابل‌قبولی است. با این حساب باید گفت تنها مشکل این صندوق برای اینکه با قیمت NAV معامله نمی‌شود مدیریت عشقی بورسی‌هاست، چراکه دو صندوق دارایکم و پالایشی‌یکم همچنان زیر ارزش ذاتی خود معامله می‌شوند و بعید است در آینده‌ای نزدیک با NAV خود برسند.