یک تحلیل از دلیل رکود بورس

به ‌نظر می‌رسد بخشی از رکود سه ‌ماهه‌ای که در بازار سرمایه ایجاد شده، به‌ دلیل افزایش سهم خالص سایر اقلام دارایی‌ها در آخرین گزارش از وضعیت کل‌های پولی بوده که اخیرا توسط بانک مرکزی منتشر شده است.
به گزارش تسنیم، اخیرا معاون اقتصادی بانک مرکزی با اشاره به آخرین گزارش بانک مرکزی از وضعیت کل‌های پولی اقتصاد کشور‌ گفت: براساس گزارش آخرین وضعیت کل‌های پولی بانک مرکزی نرخ رشد پایه پولی از 45‌درصد سال گذشته در اسفندماه امسال به 6/27‌درصد و در اردیبهشت ماه به 1/21‌درصد رسید، یعنی رشد پایه پولی کشور به‌ میزان 9/23‌واحد درصد کاهش پیدا کرده است.
وی افزود: رشد نقدینگی از 1/33‌درصد در فروردین سال گذشته در اسفندماه سال 1402 به 3/24‌درصد و در اردیبهشت‌ماه امسال به 6/25درصد رسید و در این خصوص نرخ رشد نقدینگی کشور 5/7‌واحد درصد نسبت به سال گذشته کاهش داشته است.
اولین نکته‌ای که در آخرین گزارش کل‌های پولی بانک مرکزی به چشم می‌خورد، کاهش 430درصدی خالص دارایی‌های خارجی و از طرفی افزایش 490درصدی سهم خالص سایر اقلام است که میزان تغییرات آنها تقریبا در یک رنج قرار دارد، به‌ بیانی دیگر برآیند همین دو مورد از کل‌های پولی باعث شده است رشد پایه پولی از 45‌درصد به 6/27درصد برسد.
نکته دیگری که باید به آن اشاره شود، این است که افزایش سهم خالص سایر اقلام به ‌معنای فروش اوراق توسط بانک مرکزی بوده و دقیقا به همین دلیل است که بازار سهام در سه ماه گذشته همواره در روندی نزولی بوده و شرایطی رکودی را تجربه کرده است.
گفتنی است جهش نرخ اخزا که در سه ماه گذشته همواره فعالان بازار سرمایه به آن انتقاد داشتند، ناشی از افزایش عرضه اوراق و در نتیجه کاهش قیمت آن و به‌تبع افزایش ytm بوده است، در واقع بالاتر رفتن بازدهی اوراق دولتی منجر به کاهش جذابیت‌های بازار و در نتیجه رکود شدید معاملات سهام در سه‌ ماهه اول سال شده بود.
به ‌نظر می‌رسد این اقدام (کاهش خالص دارایی‌های خارجی و افزایش سهم خالص سایر اقلام) به کنترل رشد پایه پولی مرتبط است تا از این طریق جلوی انتظارات تورمی نیز گرفته شود، همچنین لازم به ذکر است یکی از انتقاداتی که برخی از صاحب‌نظران اقتصادی مطرح می‌کردند، واگرایی بین رشد نقدینگی و رشد پایه پولی بود که به ‌نظر می‌رسد بانک مرکزی با این عملیات سعی در ایجاد همگرایی بین این دو کل پولی کرده است.
در همین راستا معاون اقتصادی بانک مرکزی در نشست خبری اخیر خود با اشاره به این همگرایی ایجادشده گفت: از ابتدای سال گذشته بیان کردیم که در میان‌مدت بین نرخ رشد نقدینگی و رشد پایه پولی اقتصاد کشور همگرایی ایجاد خواهد شد و بهر خلاف نگرانی برخی صاحب‌نظران اقتصادی نسبت به واگرایی بین نرخ رشد پایه پولی و نرخ رشد نقدینگی، رشد پایه پولی کاهشی می‌شود.