آغاز روند صعودی بورس

حمید اعرابی*- بازار سرمایه یک سیکل رشد را تجربه کرد که از سال ۱۳۹۷ آغاز شده بود و تا اواسط سال ۱۳۹۹ ادامه داشت و به این ترتیب حدود دو سال و هفت ماه طول کشید. البته در میانه‌های این مسیر نوسانات اصلاحی هم وجود داشت اما کلیت این مسیر صعودی بود و یک پنج موج مثبت در بازار تجربه شد. بازار از شاخص دو میلیون و ۷۰ هزار واحد تا رقم یک میلیون و ۵۰ هزار واحد با یک اصلاح سنگین روبه‌رو بود و تقریبا نصف شد. رشد روزهای گذشته را می‌توان به عنوان یک اصلاح صعودی در نظر گرفت که مقداری ادامه خواهد داشت و بخشی از روند نزولی پرشتاب خود را جبران خواهد کرد. به این ترتیب می‌تواند نوساناتی را برای حدود شش ماه در محدوده یک میلیون و ۱۰۰ هزار واحد تا یک میلیون و ۴۰۰ هزار واحد تجربه کند. اما باید تاکید کرد که بازار کف‌سازی کرده و پایین تر از عدد گفته شده نخواهد رفت. شاخص‌های اقتصادی نیز حاکی از آن است که اقتصاد کشور روزانه بیش از سه‌هزار میلیارد تومان نقدینگی تولید می‌کند.
این مساله نشانگر تداوم تورم در اقتصاد کشور است. به این ترتیب نه‌تنها نرخ سهام کاهش نخواهد یافت بلکه قیمت دلار نیز افت نمی‌کند. بر این باورم که دلار در کانال ۲۲ هزار تومان قرار خواهد داشت و به تدریج تا پایان سال به کانال‌های ۲۴ هزار و ۲۵ هزار تومانی وارد خواهد شد. اگر چه تمامی دولت‌ها علاقه‌مند هستند که نرخ ارز را کاهش دهند اما واقعیت‌های اقتصادی این اجازه را به آنها نمی‌دهد. در صورتی که دولت بخواهد نرخ دلار را به صورت غیرواقعی کاهش دهد،‌خروج سرمایه را در پی خواهد داشت.
در همین حال نیازهای ارزی شرکت‌ها برای واردات مواد اولیه تولید، ارزهای مسافری و دیگر موارد که طی سال‌های گذشته بی‌پاسخ مانده‌اند،‌ کشور را با یک نیاز انباشته برای دلار مواجه کرده است. به این ‌ترتیب به دلیل تقاضای زیاد برای ارز، کاهش غیرواقعی نرخ دلار امکان‌پذیر نیست. با این حال اگر حتی برای مدت کوتاهی رخ دهد،‌ بازار سرمایه با یک سکته کوتاه مواجه خواهد شد. در همین حال اکنون در فصل مجامع به سر می‌بریم که با توجه به تقسیم سود شرکت‌ها در این زمان،‌p/e بازار تعدیل خواهد شد و به رقم ۵/۶ تا ۷ واحد که یک میزان معمول برای بازار سرمایه ماست خواهد رسید. به همین دلیل فکر می‌کنم که بازار سرمایه افت زیادی نخواهد داشت و سهم‌هایی که بنیاد مناسبی دارند هم رشد خواهند کرد. این روند رشد همچنین در میان صنایع در گردش خواهد بود. اما به طور کلی به باور من ریزش‌های سنگین بازار تمام شده است با این حال به معنای رشد شتابان نیز نخواهد بود.
* تحلیلگر بازار سرمایه