ابهام بزرگ بورس

گروه بورس- این واقعیت که بازار سرمایه نسبت به سایر بازارها از شرایط بهتری برخوردار است، از جمله اینکه در مقایسه با بازار ارز به صرفه‌تر است، به انضمام این مساله که نسبت به بازارهایی نظیر ارز، سکه، مسکن و… بازار بکر‌تری است، جای رشد بیشتری دارد و کمتر به آن پرداخته شده و از همه مهم‌تر دخالت دولت در آن کمرنگ‌تر از فعالیت خود سرمایه‌گذاران است، همه و همه موجب شده‌اند که از ابتدای فعالیت بورس تا‌کنون، با وجود افت و حتی سقوط‌های کم و بزرگی که این بازار گاه‌گاه تجربه کرده بازار سرمایه در طولانی‌مدت بازار سوددهی باشد و رضایت سرمایه‌گذاران خود را جلب کند.
از سوی دیگر بازار سرمایه پتانسیل‌های بالقوه زیادی دارد که از آن در راستای اهداف دیگر نظیر قیمت‌گذاری مناسب برای ارز و سایر کالاها استفاده شود، کما‌اینکه مدتی است بورس کالا هدف مشابهی را دنبال می‌کند و در آن نیز به خوبی پیش می‌رود.
با این حال و با توجه به آنچه اشاره شد، این مساله که مجامعی که اکنون در حال برگزاری هستند در اغلب موارد سودهایی از کم تا ارقام بالا را به جیب سهامداران خود روانه کرده‌اند موضوع عجیبی نیست، آنچه حائز اهمیت است نحوه استفاده از این پتانسیل و هدایت آن به سمت بازدهی بیشتر است.
بورس در حال جبران تورم
درهمین حال، علیرضا تاجبر عضو هیات‌مدیره کانون کارگزاران معتقد است، سیگنال‌های مثبت کاهش تنش‌های سیاسی در کنار گزارش‌های منتشر شده شرکت‌های شاخص‌ساز بورسی و سایر گزارش‌هایی که در راه بازار هستند، همگی از عوامل اثرگذار در روند مثبت بازار سهام در نظر گرفته می‌شوند.
مدیرعامل کارگزاری تامین سرمایه نوین در گفت‌و‌گو با «جهان صنعت‌نیوز» عنوان کرد: به هر حال بخشی از گزارش عملکرد شرکت‌ها و گزارش ماهانه شرکت‌های تولید‌کننده در فروردین و اردیبهشت‌ماه تا‌کنون منتشر نشده‌اند.
بنابراین با توجه به گزارش‌های مطلوب فولاد مبارکه، فملی و سا‌یر صادرکنندگان، بازار در انتظار گزارش‌های خوب مابقی صنایع و شرکت‌هاست.
این کارشناس بازار سرمایه در خصوص تداوم افزایش شاخص‌های بورسی نیز بیان کرد: به طور کلی به نفع بازار سرمایه است که رشد شاخص‌ها با شیب ملایم و بدون ورود احساسات به جریان معاملاتی سهام‌ صورت بگیرد.
در صورتی که چنین اتفاقی در بازار رخ دهد به طور قطع تا پس از فصل مجامع هم شیب ملایم صعودی تداوم پیدا خواهد کرد اما اگر رفتار احساسی بر رفتار عقلایی به نوعی غلبه پیدا کند به طوری که شاهد رشد سه درصدی شاخص در روزهای معاملاتی باشیم، یقینا در طرف مقابل کاهش‌های اینچنینی را هم تجربه خواهیم کرد.
نگاهی به بازار‌های مالی
این تحلیلگر بازار سرمایه اذعان داشت: روند بورس ۹۸ صعودی ارزیابی می‌شود چرا که بازار در حال جبران تورم و عقب‌افتادگی از سایر بازار‌های موازی طی یک سال اخیر است.
از سویی، جامعه نیز به این نتیجه رسیده که در حال حاضر گزینه‌ای برای سرمایه‌گذاری بهتر از بازار سرمایه وجود ندارد.
به گفته علیرضا تاجبر، جذابیت بازار ارز به میزان قابل توجهی کاهش پیدا کرده است. همچنین، بررسی‌ها حکایت از ایجاد حباب در بازار طلا دارد.
افزون بر این، بازار مسکن و خودرو نیز دچار رکود هستند. در کنار این موضوع کاهش سپرده‌های بانکی مورد توجه فعالان اقتصادی قرار گرفته است.
بر این اساس کلیت جامعه کم‌کم متوجه بازار سرمایه می‌شوند، در همین حال امیدواریم که برای شرکت‌های صادرکننده اتفاق منفی خاصی در جریان صادراتی آنها روی ندهد چرا که این مهم در گزارش‌های ماهانه به طور شفاف نمایان خواهد شد.
مدیرعامل کارگزاری تامین سرمایه نوین تاکید کرد: روند آتی بورس توام با شیبی مثبت و ملایم پیش‌بینی می‌شود.
پیش‌بینی شاخص ۳۵۰ هزار واحدی
عضو هیات‌مدیره کانون کارگزاران درخصوص چشم‌انداز شاخص بازار تا پایان سال نیز تصریح کرد: پیش‌بینی می‌شود که شاخص کل بورس کشور تا پایان سال‌جاری به رقم ۳۵۰ هزار واحدی دست پیدا کند.
این کارشناس بازار سرمایه بر این باور است، رفتار احساسی توام با هیجان بسیار زیاد برخی از سهامداران تازه‌وارد و خرد یکی از مشکلات بازار سرمایه در نظر گرفته می‌شود.
چرا که این دست از سهامداران متاسفانه در خرید و فروش‌ها عجله زیادی دارند و با معاملات احساسی باعث کاهش کارایی در بازار می‌شوند.
علیرضا تاجبر به سرمایه‌گذاران تازه‌وارد توصیه کرد که حتما از مشاوران خبره‌، صندوق‌ها و سبد‌های سرمایه‌گذاری برای ورود به بازار سهام استفاده کنند.
فرصت خوب برای سهامداران
در این راستا یکی از تحلیلگران بازار نیز می‌گوید: با توجه به سرمایه‌گذاری‌هایی که بسیاری از شرکت‌ها در زیرساخت‌های خود انجام داده‌اند و از طرف دیگر با توجه به تحریم‌ها و ممکن نبودن ورود برخی وسایل و تجهیزات، شاید شرکت‌ها (با وجود نیاز به وجود سرمایه در گردش بالاتر به دلیل افزایش قیمت‌ها) به منابع نقد خود احتیاج نداشته باشند و این موضوع فرصت خوبی باشد تا سودهای موجود را بین سهامداران خود تقسیم کنند.
مدیرعامل شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری ملی ایران با بیان مطلب بالا گفت: براین اساس، پیش‌بینی می‌شود مجامع شرکت‌ها در سال‌جاری نسبت به میانگین پنج سال گذشته درصد تقسیم سود مناسب‌تری در نظر بگیرند.
وی ادامه داد: به نظر من امسال با یکی از بهترین سال‌های مجامع رو به رو هستیم، این در حالی است که در برخی ادوار گذشته ممکن بود به دلیل بهینه نبودن اندازه برخی از صنایع با وجود سودهای خوبی که شناسایی می‌شد، امکان تقسیم وجود نداشته باشد. این اتفاق به دلیل تخصیص پول‌ها از طرف شرکت‌ها به طرح و توسعه و برنامه‌هایشان رخ می‌داد.
اسدالهی به سهامداران توصیه کرد با حضور حداکثری، مطالبات خود را در تنها فرصتی که در مجامع سالیانه برای آنها فراهم می‌شود، پیگیری کنند و به طور پرسشگر و مطالبه‌گرانه در این مجامع حضور داشته باشند.
وی اضافه کرد: حتما در مجامع صورت‌های مالی شرکت‌ها که در سایت کدال در دسترس عموم است را مطالعه کرده و نیز به بندهای حسابرس با حساسیت بیشتری توجه کنند و در این خصوص خواستار پاسخ کامل شوند. همچنین پیگیر تکالیف مجمع دوره‌های قبلی شرکت باشند، زیرا اگر تکلیفی هم انجام نشده باشد، حتما در بند حسابرس آمده است بنابراین باید آن را در مجمع جدید با جدیت بیشتری مطالبه کنند تا مجمع صرف دورهمی و نوشتن تکالیف نشود.
این کارشناس بازار سرمایه در بررسی رشد اخیر قیمت سهام تصریح کرد: بحث رشد ارز در شرکت‌های صادرات‌محور منجر به این می‌شود که ‌EPSهای بالایی را برای سال ۹۸ به نسبت سال قبل برای شرکت‌ها قائل باشیم (در نظر داشته باشید که در برخی صنایع با توجه به تحریم‌ها امکان صادرات یا حتی قیمت نسبی آنها به طوری تغییر می‌کند که تمایل مصرف‌کننده را به سمت مصرف کالای داخلی سوق می‌دهد). در چنین شرایطی ما جهش‌های فروش از بعد مقدار تولید هم در این شرکت‌ها خواهیم داشت بنابراین انتظار می‌رود EPSهای سال‌جاری بسیار متفاوت‌تر از سال گذشته رقم بخورند. به خصوص در صنایع غذایی و صنایع خرده‌فروشی با توجه به افزایش حجم فروششان می‌توان انتظار سودآوری بالاتری را داشته باشیم.
وی در پیش‌بینی از روند کامودیتی‌ها در سال‌جاری اظهار کرد: به نظر من کامودیتی‌ها در حال تبدیل به یک کالای غیرقابل پیش‌بینی هستند. با توجه منازعات اقتصادی بین چین و آمریکا و تغییر ذخایر و موجودی‌های استراتژیک این دو ابرقدرت اقتصادی که مهمترین فشار آن در قیمت کامودیتی‌ها اعمال می‌شود، نیاز به پیش‌بینی لحظه به لحظه داریم و شاید خیلی نتوان مانند گذشته از این کالاها پیش‌بینی مناسبی داشت.
مدیرعامل شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری ملی ایران، مهمترین ابهام موجود در بازار سرمایه را به ریسک‌های سیاسی اختصاص داد و گفت: در حال حاضر بازار سرمایه با ابهام‌هایی در بعد سیاسی و نیز اقتصادی مواجه است. در خصوص تحریم‌ها از این جهت که هزینه مبادلات برای شرکت‌ها به چه شکل تغییر می‌کند دارای اهمیت است، البته به طور قطع ما در هر شرایطی امکان انجام مبادله با دنیا را داریم.
وی افزود: در این میان تحریم‌ها هزینه مبادلات را برای ما بالا می‌برند یا سبب می‌شوند برای حفظ بازار تخفیفات خاصی را ارائه دهیم. وقتی پای تخفیفات خاص و مبادلات پیچیده‌تر پیش می‌آید، یکی از ابهامات سهامداران شکل می‌گیرد‌ زیرا در این شرایط کانال‌ها شفاف نبوده و هزینه‌ها غیرشفاف می‌شوند و ما نمی‌دانیم که چه سودی قرار است برای شرکت اتفاق بیفتد.
اسدالهی در ادامه اظهار کرد: موضوع بعدی در این رابطه به ابهام در قوانین و مقررات داخلی باز‌می‌گردد. قوانین، تاثیر زیادی در سودآوری شرکت‌ها یا حتی افزایش سرمایه‌های آنها می‌توانند داشته باشند و این موضوع در برخی موارد هنوز سرانجام مشخصی ندارد.
این کارشناس بازار سرمایه تاکید کرد: مشخص شدن این قوانین بیشتر از بعد نهادگرایی بسیار بااهمیت است و در این زمینه ابهامات قابل توجهی وجود دارد. لازم به ذکر است که از بعد فعالیت و نظارت دقیق بورس و از بعد عملیاتی مشکل خاصی وجود ندارد و به این ترتیب شرکت‌ها اطلاعات خود را به طور دقیق و منظم منتشر کرده و می‌توان آنها را بررسی کرد.
وی در خصوص قانون جدیدی که در مورد بند الف ماده پنج برای معافیت مالیاتی ناشی از تجدید ارزیابی‌ها از شورای نگهبان برگشته است، توضیح داد: این قانون اگر مشمول شرکت‌های ماده ۱۴۱ باشد، فقط روی برخی شرکت‌ها و افزایش سودآوری و افزایش سرمایه آنها تاثیر دارد، اما این ابهام وجود دارد که آیا سایر شرکت‌ها هم شامل این قانون هستند یا خیر. بنابراین اگر شامل برخی شرکت‌ها نشود، در آینده و بدون هیچ دلیل بنیادی شاهد کاهش قیمت آنها خواهیم بود.
اسدالهی در پایان گفت: انتظار مجامع پر‌سود با PSDهای بالا برای شرکت‌ها داریم و غیر از آن با تورم انباشته‌ای رو‌به‌رو هستیم که هنوز در بازار سرمایه به طور کامل منعکس نشده است، بنابراین با در نظر گرفتن این دو عامل همچنان با رشد (نه شدید) ولی با نوسانات کوچک را حداقل تا آخر تابستان و حتی تا پایان سال برای بازار پیش‌بینی می‌کنیم.