توقف صعود

گروه بورس- بازار سرمایه با رشد ۴۲ درصدی شاخص کل بیشترین بازده را در بین سایر بازارهای سرمایه‌ای به خود اختصاص داده و توانسته فعالیت خود را از کانال ۱۷۸ هزار واحدی به بیش از ۲۵۳ هزار واحدی ارتقا‌ دهد‌؛ موضوعی که کارشناسان ورود نقدینگی پر‌قدرت به واسطه افزایش ریسک و کاهش سودآوری بازارهای موازی همچون سکه و ارز را از دلایل تغییر حرکت نقدینگی دانسته و معتقدند همگام با حرکت نقدینگی، انتظار تورمی به همراه معافیت‌های مالیاتی حاصل از افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی دارایی‌ها مهم‌ترین مولفه‌های تاثیر‌گذار بر رشد چشمگیر شاخص کل بوده‌اند.
هر چند که به نظر می‌رسد روند رشد شاخص با پایان یافتن فصل مجامع به شدت کاهش یافته به طوری که در ۱۰ روز نخست مرداد‌ماه شاخص تنها رشد نیم‌درصدی را تجربه کرده که به اذعان تحلیلگران خروج سرمایه‌ها از بازار به واسطه تثبیت نرخ ارز مهم‌ترین شاخص در حرکت معکوس نقدینگی بوده و در آینده شاهد ورود بازار به فاز رکودی یا کسالت‌آور خواهیم بود.
بررسی عوامل تاثیر‌گذار بر روند صعودی شاخص کل نشان می‌دهد بازار بورس تهران تحت تاثیر رشد سودآوری شرکت‌ها و تورم انتظاری ناشی از افزایش نرخ ارز به همراه معافیت مالیاتی افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی دارایی‌ها و ورود سرمایه‌های جدید به بازار سهام، روند رشد چشمگیر‌ ۴۲ درصدی را تجربه کرده است‌؛ موضوعی که نظر‌سنجی‌ها ورود نقدینگی پر‌قدرت را که پس از افزایش ریسک و کاهش سودآوری بازارهای موازی به سمت بازار بورس تغییر جهت داده بود مهم‌ترین فاکتور در این رشد عنوان کرده و پس از آن افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی‌ها را در این این روند حائز اهمیت دانسته‌اند. البته به نظر می‌رسد پس از پایان یافتن مجامع و تثبیت نرخ ارز رشد شاخص نیز متوقف شده به گونه‌ای که در ۱۰ روز نخست مرداد‌ماه تنها رشد نیم درصدی را تجربه کرده که در این بین اگرچه گروه سایر معادن، محصولات چرمی و زغال‌سنگی‌ها بیشترین اثر‌گذاری مثبت را داشته‌اند اما سقوط شاخص صنایع ماشین‌آلات، قند و شکر و صنایع لاستیک به همراه زیان شرکت‌های کوچک باعث شده رشد شاخص متوقف شده و در بازه کمتر از یک درصد باقی بماند؛ موضوعی که کارشناسان بازار سرمایه پس از مثبت شدن بی‌دلیل سهام شرکت‌های کوچک نوید آن را داده بودند.
خروج پول از بازار سرمایه
در همین خصوص‌ کیارش فاضل کارشناس بازار سرمایه گفت: رشد مرحله اول بازار سرمایه ناشی از افزایش قیمت دلار بود که عمده‎ترین تاثیر این رشد نیز به سهم‌های دلاری یا صادرات‌محور اختصاص دارد.
وی ادامه داد: در صورت رشد بیش از حد صنایع صادرات‌محور و توقف رشد دلار هر دو اشباع می‌شوند‌ بنابراین پول از چرخه این سهم‌ها خارج و وارد سهم‌های کوچک‌تر مانند صنایع پایین دستی می‌شود که این امر موجبات رشد قیمت این سهم‌ها را فراهم می‌کند. به همین دلیل پول سنگین خارج و بازار وارد فاز رکودی یا به اصطلاح کسالت‌آور می‌شود.
فاضل افزود: به سبب رشد مطلوب اکثر سهم‌ها در ماه‌های اخیر‌ اکنون پول در حال خروج از بازار بوده که در نتیجه آن، ریسک بازار نیز افزایش می‌یابد. بنابراین‌ در آینده‌ای نزدیک بازار وارد فاز فرسایشی می‌شود و حرفه‌ای‌ها بهتر می‌توانند فعالیت کنند. وی با تاکید بر اینکه نوسانات نوخ ارز و تورم موثرترین عامل برای رشد بازار در چند ماه اخیر محسوب می‌شوند، تصریح کرد: پس از افزایش نرخ ارز قیمت محصولاتی همچون دارو و خودرو نیز افزایش یافت و پس از آن، اقتصاد کشور وارد فاز تورمی دارایی‌های ریالی شد که به دنبال آن محصولاتی مانند نان و میوه که وابستگی زیادی به نرخ ارز ندارند نیز افزایش قیمت را تجربه کردند. در بازار سرمایه نیز ابتدا سهام شرکت‌های صادرات‌محور و پس از آن صنایع پایین‌دستی رشد را تجربه کردند.