چرایی کاهش ارزش خالص دارایی شرکت‌ها

یک فعال بازار سرمایه گفت: با توجه به شرایط فعلی بازار سرمایه و کاهشی که ظرف چند ماه اخیر به‌طور مزمن در بازار سرمایه ایجاد شده، طبیعی است. به گزارش صدای بورس، علی‌اکبر امین‌تفرشی گفت: با توجه به شرایط فعلی بازار سرمایه و کاهشی که ظرف چند ماه اخیر به‌طور مزمن در بازار سرمایه ایجاد شده، طبیعی است که شرکت‌های سرمایه‌گذاری که پرتفوی آنها ترکیبی از سهام مختلف بازار سرمایه است، دچار کاهش شده وNAV این شرکت‌ها با افت روبه‌رو شده باشد. بخشی از کاهش‌ ارزش خالص دارایی این شرکت‌ها ناشی از ریسک‌های سیستماتیک و تحولات منطقه‌ای و جنگ‌های منطقه خاورمیانه و بخش دیگر به دلیل تصمیمات دولت در خصوص تعیین نرخ خوراک پتروشیمی‌ کارخانجات توسط پالایشی‌هاست. در واقع این دست از تصمیمات به جای اینکه به بازار کمک کند، به آن ضربه می‌زند. او افزود: به‌طور کلی به دلیل شیوه فعلی اداره اقتصاد کشور و پیش‌بینی‌ناپذیری آن، ریسک بازار افزایش یافته است. در چنین شرایطی طبیعی است که روند کاهشی قیمت‌ها و پرتفوی صندوق‌ها تحت فشار قرار بگیرد. با این حال تعداد کمی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری که پرتفوی آنها از شرکت پتروشیمی تشکیل شده تا حدودی وضعیت بهتری دارند. دلیل اصلی این موضوع نیز آن است که شرکت‌هایی که عمده سرمایه‌گذاری آنها در صنعت پتروشیمی بوده عمدتا دلارمحور است و افزایش نرخ دلار باعث شده آسیب کمتری ببینند.
در مجموع اکثر شرکت‌های سرمایه‌گذاری با روند کاهشی روبه‌رو هستند. با توجه به شرایط ایجادشده می‌توان این نکته را مدنظر داشت که یکی از محرک‌های قوی بازار سرمایه، نرخ دلار بوده و هر زمان که این نرخ افزایش یافته، بازار نیز روند رو به رشدی را طی کرده است، اما مواردی که ریسک بازار سرمایه را افزایش داده به حدی زیاد بوده که در مدت اخیر که دلار افزایش داشته، تاثیر چندانی در بازار نداشته است.
این فعال بازار سرمایه تصریح کرد: در واقع عاملی که همیشه باعث رشد بازار شده این روزها باعث شده خروج پول حقیقی روند پرشتاب‌تری به خود بگیرد. در چنین شرایطی به نظر می‌رسد عامه مردم بازار سرمایه را نقطه امن و مرکز اعتمادی برای سرمایه‌گذاری خود تشخیص نمی‌دهند و این روند در اکثر سهام‌ها تاثیر منفی داشته و طبیعی است که پرتفوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری نیز تحت تاثیر قرار گیرد.
اکنون ارزش ذاتی شرکت‌های سرمایه‌گذاری به خصوص آنها که پرتفوی محکمی دارند، بسیار ارزنده است و ارزش ذاتی آنها فراتر از قیمت‌هایی است که امروز روی تابلو مشاهده می‌کنیم. بنابراین اگر تحولی در بازار ایجاد شود و روند صعودی به بازار بازگردد شاید مناسب‌ترین محل برای سرمایه‌گذاری، شرکت‌های سرمایه‌گذاری باشد. البته این گفته‌ها در حالی مطرح می‌شود که معمولا تصمیمات دولت به جای اینکه نقش حمایتی از بازار را داشته باشد، بیشتر به بازار ضربه زده است. به عنوان مثال؛ اعلام انتشار گواهی سپرده ۳۰ درصدی، شاخص نرخ سود بدون ریسک و بدون مالیات را ۶ تا ۷ درصد افزایش داد و باعث شد شرکت‌ها برای اغنای سهامداران برای سرمایه‌گذاری با سود بیشتر از ۳۰ درصد را در بازدهی خود داشته باشند. طبیعتا این اتفاقات شرایط دشواری را ایجاد کرده است؛ هر چند آمار ۶ ماهه شرکت‌ها نشان می‌دهد که اکثر شرکت‌ها سودهای خوبی ایجاد کرده‌اند که این می‌تواند پیام نوید‌بخشی برای سهامداران باشد، اما این‌گونه تصمیمات که بدون در نظر گرفتن اثرات در بازار سرمایه اتخاذ می‌شود، تنها به بازار ضربه می‌زند و طبیعتا شرکت‌های سرمایه‌گذاری نیز از این دست تصمیمات بی‌نصیب نمی‌مانند.
او افزود: با این توضیحات به نظر نمی‌رسد تا پایان سال اتفاق جدیدی رخ دهد و دلار هم محرک بیشتری برای بازار باشد.
با توجه به اینکه حتی اگر تصمیم سیاستگذار ثبات نرخ دلار هم باشد، نمی‌توان پیش‌بینی کرد چه اتفاقاتی می‌افتد، اما اگر روند دلار افزایشی باشد، در روند حرکتی بازار سرمایه نیز اثرمثبت می‌گذارد و بی‌تفاوتی بازار نسبت به دلار تا چند ماه آینده از بین می‌رودف اما نمی‌توان به‌طور قاطع چنین پیش‌بینی‌ای را داشت، چرا که دولت مصمم است از کاهش ارزش پول ملی جلوگیری کند. در بازارهای کامودیتی نیز اتفاق خاصی نمی‌افتد و همین روند ادامه خواهد یافت و شرکت‌های سرمایه‌گذاری مورد بحث نیز علی‌رغم ارزندگی در پرتفوی خود و کاهش حدود ۲۰ درصدی ظرف چند هفته اخیر، همچنان ارزنده خواهند ماند.