افزایش بازدهی سهام با انتشار اوراق تبعی

باشگاه خبرنگاران جوان- یک کارشناس بازار سرمایه گفت: اوراق‌های تبعی بازدهی بالای ۲۶ درصد دارند به گونه‌ای که هیچ بانکی حاضر به پرداخت چنین سودی نیست. مهدی قلی‌پور در پاسخ به اینکه چه شرکت‌هایی از طرح انتشار اوراق تبعی استقبال نکردند؟ اظهار کرد: طرح اوراق اختیار فروش از سال ۹۲ کلید خورد، اما به طور رسمی در سال ۹۹ کار خود را شروع کرد. از جمله شرکت‌هایی که اوراق اختیار فروش را از قبل منتشر کرده بودند، می‌توان به داروسازی برکت، خدمات انفورماتیک، سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی، سرمایه‌گذاری نفت، نفت بهران، ایران‌خودرو، بانک ملت، بانک پارسیان، ذوب‌آهن، سرمایه‌گذاری معادن فلزات و چند مورد دیگر اشاره کرد. وی افزود: اخیرا نیز چند شرکت، از جمله ایران‌خودرو با ۲/۲ میلیارد، صنایع ملی مس ایران با ۵/۰ میلیارد و فولاد مبارکه با ۵/۰ میلیارد قرار داشتند که اوراق تبعی انتشار دهند، البته ناگفته نماند به علت زیان‌هایی که طی این مدت بازار سرمایه دچار آن شد ناشران هرکدام از این سهم‌ها معتقد بودند که ممکن است زیان زیادی متحمل شوند به همین خاطر عرضه اوراق تبعی را متوقف کردند. این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: تاریخ اعمال سررسید همه اوراقی که در مهرماه و شهریورماه منتشر می‌شوند ۱۰ اسفند ماه است و تقریبا قیمت ۹۰ درصد سهام زیر قیمت اختیارات است و برای ناشر اوراق تبعی زیان زیادی را خواهد داشت ولی برای دارنده این اوراق فرصت سودآوری را فراهم می‌کند، مثلا اکنون قیمت ایران‌خودرو تقریبا ۳۰ درصد زیر قیمت قرارداد اوراق تبعی است، یعنی ناشر اوراق تبعی نه‌تنها ۳۰ درصد را باید بپردازد، بلکه ۲۷ درصد بالاتر نیز به عنوان مابه‌التفاوت باید پرداخت کند. در این صورت، صندوق توسعه بازار ۵۰ درصد فقط در یک سهم ضرر می‌کند. قلی‌پور در پاسخ به این سوال که طرح اصلی چه تفاوت‌هایی با طرح اختیار فروش قبلی دارد و چه محدودیت‌هایی اعمال می‌کند؟ بیان کرد: در این اوراق اصل دارایی را برای حمایت از بازار باید داشته باشند، اما در اختیار فروش دارایی عادی، نیاز به داشتن اصل دارایی نیست. عمدتا این اوراق در صندوق توسعه بازار منتشر می‌شود که مشروط بر دو هدف بوده است: نقدینگی جدید برای حمایت از بازار ایجاد شود و حجم معاملات در بازار افزایش پیدا کند و در طرح اختیارات اوراق تبعی جدید، محدودیت خرید برای صندوق‌های با درآمد ثابت گذاشته‌اند و حقیقی‌ها نیز برای خرید محدود شدند، معاملات ثانویه ندارند، یعنی کسی که اوراق تبعی را می‌خرد تا زمان سررسید باید آن را نگه دارد. این کارشناس بازار سرمایه در پاسخ به این سوال که، هدف از انتشار اوراق تبعی در اصل حمایت از بازار بود، آیا توانستند این هدف را محقق کنند؟ پاسخ داد: خیر، از مهرماه بازار هیچ رشدی نداشته و ارزش بازار به این ابزارها خیلی ارتباط ندارد و فقط می‌توانند ریسک بازار را کاهش دهند تا ارزش ذاتی بازار بین ۱۰-۵ درصد بیشتر شود. قلی‌پور در پایان گفت: قیمت اوراق تبعی باید از بازار سهام تبعیت کند، نه اینکه ما در اوراق تبعی با گذاشتن نرخ‌های بالا، فرض کنیم بازار عادی نیز از آن قیمت‌ها تبعیت می‌کند.